【报价】国际巨头相继上调大中华区钛白粉报价

    国际巨头相继上调大中华区钛白粉报价

特诺宣布2018年1月1日起，将对所有tronox二氧化钛产品实行涨价，或另见合同要求。2018年1月1日起，亚太地区上调125美元/吨，2018年1月1日起，澳大利亚地区上调165澳元/吨。11月27日，科慕发出公告，自2018年1月1日起，或根据合同或法律允许，科慕大中华区销售的ti-pure钛白粉将提价150美元/吨，特殊型号r-350和ts-6300将增加200美元/吨。

龙蟒佰利：如何看待公司限产及停产检修事件

事件：公司11月9日发布公告：受焦作市大气污染治理要求，公司焦作基地钛白粉产能自2017年11月15日-2018年3月15日限产30%，同时德阳基地将在12月下半月停产检修10天，期间两地预计将影响公司钛白粉产量约3.5-3.9万吨，同时公司表示不排除适时调整产品价格可能。

核心观点

钛白粉后续价格若上涨，业绩弹性将远大于限产影响。公司推测焦作基地限产4个月将减少钛白粉产量2-2.4万吨，对2018年产量的影响约为1.5万吨，即使按钛白粉单吨净利5000元测算，产量端对18年业绩的影响约为7500万元。而根据龙蟒佰利历史涨价规律，倘若钛白粉单次涨价500元/吨，按公司50万吨产能(硫酸法)测算将增厚业绩2.5亿元，未来钛白粉涨价的业绩弹性远大于此次限产的影响。此外年底到明年初为钛白传统淡季，期间限产对公司当期业务影响偏小，而淡季检修也是行业惯例，整体不用过于悲观。

目前行业开工率较低，环保高压、龙头限产后钛白粉存涨价可能。(1)在环保高压下，今年以来钛白粉整体开工率维持在70%以下，但其中两级分化严重，龙头企业如公司基本维持90%以上，而小企业开工率普遍低于50%。而未来环保继续高压，小企业复产存难，开工率难以提升，叠加“硫酸法新增产能受限+氯化法投产推延+下游/出口稳步增长”大环境，龙头限产对供给端的边际影响有望被放大，价格存在上涨可能。(2)从钛白粉价格来看，目前硫酸法含税成交价约在1.7-1.8万之间，与上一轮高点的2.2万相比存在30%空间，即使距2万关口也有近2000元空间。

需求淡季不改对行业、公司长期看好。从行业发展大势来看，我国钛白粉产业在全球的地位将愈发重要，出口比例不断提高，而随着公司氯化法2019年逐步投产，公司的竞争力将进一步提升，龙头地位不断巩固，一家世界级、国际化的钛白粉企业将冉冉升起，建议关注公司长期发展！

安纳达：钛白粉与磷酸铁双主业推动公司前景广阔

2017年上半年钛白粉高景气，公司净利润大幅增长。公司上半年实现营业收入5.61亿元，同比增长46.33%，归属上市公司股东净利润8118.03万元，同比增长1895.11%。2017年上半年钛白粉多次涨价推动业绩高速增长，根据2017年半年报显示，钛白粉价格同比上涨61.23%。公司主营产品钛白粉尽管销售量下降9.08%，但最终收入同比增长46.60%。此外，由于钛白粉出口价格上涨、出口量增加，公司国外销售收入同比增长57.82%。磷酸铁方面，公司控股子公司铜陵纳源公司1万吨/年磷酸铁改扩建项目于2017年5月份投产，磷酸铁改扩建项目销售量增加，收入同比增长83.87%。

公司主要从事钛白粉销售，子公司铜陵纳源负责磷酸铁产品生产与销售。公司钛白粉包括金红石型及锐钛型，金红石型钛白粉是主要产品，2017年上半年金红石型钛白粉销售收入占主营业务收入的86.68%，锐钛型钛白粉销售收入占主营业务收入的7.15%。磷酸铁作为新能源电池正极材料磷酸铁锂的主要原材料，磷酸铁锂电池凭借安全性及稳定性仍旧是主流的正极材料之一。根据新能源汽车产业发展规划，到2020年新能源汽车累计销量将达到500万辆，新能源汽车发展将为上游磷酸铁产业带来了广阔的市场前景。

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